Definisi Crypto Securities oleh US SEC, Sinyal Kepastian untuk Pedagang dan Institusi AS
Apakah Anda pernah bertanya-tanya bagaimana Crypto Securities didefinisikan oleh otoritas yang berwenang? US Securities and Exchange Commission (SEC) baru-baru ini memberikan jawaban atas pertanyaan tersebut dengan merilis kerangka kerja formal pertama yang menjelaskan kapan aset kripto dapat dikualifikasi sebagai sekuritas. Keputusan ini tidak hanya memberikan kejelasan yang telah lama ditunggu-tunggu oleh industri aset digital, tetapi juga dapat membentuk ulang cara kerja pasar kripto di AS.
Regulator AS Mengalihkan Perhatian ke Fungsi dan Perilaku Pasar Crypto Securities
Bukannya berfokus pada label, kerangka kerja ini justru memusatkan perhatian pada sifat ekonomi aset kripto dan mengevaluasi faktor-faktor seperti desentralisasi, keterlibatan penerbit, dan harapan investor. Aset yang tidak bergantung pada entitas pusat atau menjanjikan keuntungan berdasarkan upaya manajerial kurang mungkin diklasifikasikan sebagai sekuritas. Petunjuk ini juga sejalan dengan Commodity Futures Trading Commission (CFTC), yang telah menunjukkan bahwa sebagian besar aset digital mungkin jatuh di bawah regulasi komoditas.
Selanjutnya, rilis interpretatif SEC juga memperkenalkan sistem klasifikasi terstruktur yang mengelompokkan aset kripto berdasarkan karakteristik dan kasus penggunaannya, sambil menjelaskan bahwa hukum sekuritas yang ada, termasuk tes Howey, akan terus memandu bagaimana aset ini dinilai.
Tetapi apa definisi tepat aset kripto yang diberikan oleh SEC? Ini hanya menyatakan bahwa aset kripto bukanlah istilah yang didefinisikan dalam hukum sekuritas federal dan menggambarkannya sebagai konsep teknologi. Dia menambahkan bahwa interpretasi SEC “membentuk empat kategori aset yang tidak dianggap sebagai sekuritas: komoditas digital, barang koleksi digital, alat digital, dan stablecoin pembayaran di bawah Undang-undang GENIUS” yang menegaskan bahwa sebagian besar aset kripto bukanlah sekuritas secara inheren.
Di sisi lain, pengembangan ini memperluas sinyal sebelumnya dari regulator secara global dan di AS. Pada April 2025, SEC menjelaskan bahwa stablecoin tertentu mungkin tidak memenuhi syarat sebagai sekuritas jika mereka tidak menjanjikan pengembalian atau melibatkan harapan keuntungan. Demikian pula, regulator di Selandia Baru menyatakan bahwa stablecoin NZDD tidak dianggap sebagai produk keuangan di bawah hukum setempat, menyoroti tren yang lebih luas dalam merapihkan regulasi kripto seiring berkembangnya sektor ini.
Namun demikian, dengan mempertimbangkan semua hal, diharapkan bahwa rekomendasi terbaru SEC akan mengurangi ketidakpastian regulasi di sektor cryptocurrency AS. Bagi pedagang, ini adalah surga karena memberikan kejelasan tentang aset mana yang mungkin menghadapi pemeriksaan teliti, sementara bursa dapat mengambil keuntungan dari penurunan ketidakpastian hukum dalam daftar token. Institusi juga mungkin melihat ini sebagai langkah positif, karena kejelasan dalam aturan dapat meningkatkan kepercayaan pedagang dan mendorong partisipasi yang lebih luas dalam ekosistem kripto.
Bagian berikutnya membahas beberapa ketidakpastian yang mungkin masih tetap ada dalam bagaimana peraturan ini diterapkan. Misalnya, token yang dianggap aman hari ini bisa menghadapi aturan yang lebih ketat nanti jika penggunaannya berubah, yang mungkin memaksa bursa untuk menghapusnya atau perusahaan untuk mengikuti peraturan tambahan. Ini bisa membuat segalanya lebih sulit untuk beberapa proyek kripto dalam jangka pendek.
